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疫情之后，優秀公司的新時代

作者：Mr.LiuStu 來源：「我們」? 商會發布時間：2020-02-18

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關于這次新冠疫情的影響，一個意外的結果是，中國移動互聯網和互聯網應用得到了一次涉及人群極廣的下沉。

因為疫情防控過程中，宅在家里是有效的、被鼓勵的措施。

所以，各線城市的人每天都有足夠長的時間（可能超過 10 小時）使用各種互聯網、移動互聯網產品。尤其是，低線和下沉市場在封閉和宅的執行上更堅決和徹底，這將顯著減小各線城市消費者使用互聯網的習慣差異，用戶們都會變得更有判斷力。

作為結果，疫情過后，所謂的下沉紅利將很難再被特定公司所保有或者獨有，因為它本質上是由信息不對稱與用戶成熟度差異帶來的。與此同時，疫情使一些專業性強、門檻高的低頻高價值應用得到了「強制轉化」，包括在線教育、互聯網醫療，遠程辦公，等等。

從某種意義上，經過這次疫情，互聯網和移動互聯網將開始進入「好公司」的新時代。那些真正創造好產品、好服務、好內容，受人尊重的好公司們，會因為各線城市消費者的認知差被拉平、都變得成熟「見多識廣」，進而被更大規模的消費人群接受、認可，和喜歡。

對于非（移動）互聯網行業相關的公司，疫情是一次對公司組織能力、文化和凝聚力的考驗，尤其是創始人面對突發問題時的趨勢判斷能力、調整能力甚至價值觀念的分水嶺。經此一「疫」，在困難中能形成向心力、協力向前的「好公司」，會在之后獲得更快的恢復、更好的發展。

以下，我們將就我們從始終在一線的創始人們交流所獲得的信息以及我們內部的討論與思考，來探討一下：
1、100 余位創始人如何看待疫情影響；
2、疫情帶來的短期困境與影響；
3、疫情帶來的長期機會與影響；
4、關于 2020 年資本市場展望。

一線調研

100 余位創始人如何看待疫情影響？

疫情仍然籠罩著我們。

2 月 3 日，我們在線開工的第一件事，就是請每一位投資同事與自己負責的已投企業創始人深入交流，了解 CEO 與公司的狀態、面對疫情他們如何應對，以及有什么是我們能幫忙的。

調研覆蓋了 100 多家企業，結果是：絕大多數 CEO 都在重新審視自己的商業模式并做出積極調整。用三只松鼠創始人章燎原的話，「盡管不情愿，但是危中有機，恰是考驗，企業對社會最大的履責，就是在任何艱難條件下能夠經營好企業?！?超過 20% 的創始人試圖從困局中找到新的思路和突破口。

在和他們交流的過程中，我們聽到了「可能會倒逼 SaaS 發展」、「迎來需求增長，用戶習慣被培養」、「我們看到了一個新的方向」、「短期受挫，中期利好」…… 風險突如其來，思考如何不只是「活下去」，而是從「?！怪懈Q「機」，這是優秀創業者該有的姿態和動作。

不過，確實有超過 30% 的被投企業坦言受到疫情的不利影響。這沒有什么好遮掩的。目前，疫情帶來的較為突出的影響，主要體現在生產、物流快遞、服務等關鍵環節，主要是由活動范圍受限和延遲復工等因素帶來的。

具體而言，眼下創始人們短期心焦的是復工：「看樣子 2 月底開工都懸」、「園區封了，我們在努力申請復工」；產業鏈上下游的延遲復工，則會影響項目進度：「大客戶就在武漢，測試產品的時間可能延后」、「供應商開工較晚，影響產品交付」；

10余家被投企業受物流運輸影響，延遲了給客戶交付產品：「美國海關卡住貨物不讓入關」、「國際訂單延遲交貨，要優先補齊，否則面臨罰款」；8家被投企業還在適應線上辦公：「遠程只能完成 60% 到 70% 的工作」、「辦公效率下降不少」。

疫情如何影響商業？

基于創始人們來自一線的聲音以及我們內部的初步思考，一個結論是，疫情對商業的影響，主要是通過物理上的政策和心理上的影響帶來的。

物理上的政策，主要是出于避免疫情擴散的目的，限制人們的活動范圍，包括鼓勵宅在家、少聚會，并延后上班/開學時間等。

心理上的影響，我們應該都能體會到，相比 SARS 爆發的 2003 年，當下社交媒體已經十分發達，不論是好消息還是壞消息，信息傳播的廣度和速度都史無前例，因而對公眾情緒的影響直接且猛烈。

因此，思考疫情對商業的影響，邏輯上要看兩件事：一是疫情改變了哪些行為，二是疫情改變了哪些心理。
至于疫情影響到底是短期還是中長期，這取決于疫情對行為和心理的影響是短期的，還是持續性的。

疫情帶來的短期困境與影響

短期來看，目前疫情對行業的影響程度如下：線下服務行業>線下零售行業>線上零售行業>線上的其他行業。

線下服務行業是眼下受到沖擊最嚴重的行業

眼下受到重創的是那些產生聚集類行為的線下服務業，比如大家都已經看到的餐飲業。餐飲是我們投得相對較少的，我們拿其他相對熟悉的行業來分析。對于有些剛性需求，即便短期受影響，總量最終不會少。因為，存量會延期兌現，甚至會帶來增量。

剛需類：以婚慶服務為例

美薇亭第一季度的訂單暫時取消了大半。沒辦法，今年 4 月之前大概率不會有什么人舉行婚禮慶典了。之所以說是暫時，因為婚慶服務是剛需，大概率可以延期。換句話說，今年第一季度不辦，可以延后到五六七八月份。

因此，預測它們今年全年的訂單總量不一定會減少。

一個值得探討的問題：疫情過后，婚慶行業會不會迎來新的增量？這個問題的背景音是，受疫情影響，我們對家庭、伴侶以及生活中值得紀念的東西可能更重視。原本不打算辦的或者打算簡單辦婚禮的，可能打算辦隆重一點，或者想方設法辦得更有紀念意義。對于很多非剛需類的服務，短期內疫情會給它們帶來不可恢復的影響。從理性的角度，這是創始人重新審視業務發展新方向的時間點。

非剛需類：以攝影服務為例

我們另一家已投企業 VPhoto，它為各種各樣的線下活動提供云攝影服務。盡管企業本身是高度互聯網化的，攝影動作和部分服務需要在線下完成。與剛需類服務不同，VPhoto 所服務的客戶們原定的線下活動，有可能延期，也可能就真的取消了。毫無疑問短期內 VPhoto 的原有云攝影業務會受影響。已經在思考如何開發符合趨勢的新業務了。

他們看到了短視頻內容消費的快速增長，這是中長期的趨勢，然而視頻素材的優質供給仍然稀缺。VPhoto 決定利用過往積累的素材、視頻編輯識別技術，以及過往合作的攝影師資源，探索短視頻內容制作。

短期內，線下零售受到的影響大于線上零售

剛需類零售短期受到影響，疫情過后會報復性反彈，可以恢復大半，甚至會激發新的需求。（因為受到就業與收入影響而消失的需求除外。）

剛需類：以汽車零售為例

汽車零售領域兩家企業，花生好車、什馬出行。汽車行業已經處于低谷長達一年多，遇到疫情，它們的線下業務短期會受影響。

但是，因為汽車消費是剛性需求，等疫情過去，這個領域大概率會迎來「報復性」反彈。一方面，經歷了部分城市公共交通的階段性停擺，很多人突然意識到，沒有車是不方便的。另一方面，盡量避免乘搭交通工具成了抗疫時期的共識。疫情過后，除了之前積累的剛性需求會恢復性釋放之外，我預測會有一波因疫情影響而新激發的需求。

非必需類零售短期內受到的影響會大一些，特別是產品和服務需要在線下交付的。

非剛需類：以咖啡、茶飲行業為例

相比汽車、日用品等剛需類商品，短期內，咖啡、茶飲這類可買可不買的非必需品受到的影響很大，特別是產品和服務需要在線下交付的。

然而，即便同在咖啡、茶飲行業，星巴克、喜茶的處境會比很多純線下咖啡店和茶飲店好，因為除了自提，它們還能外送（產品交付通過線上完成）。也就是說，有線上能力的零售企業受到的沖擊會相對小一些。

線上其他行業，短期內，娛樂、社交行業增長最明顯

占時間長的甚至帶有輕社交功能的游戲，廣受用戶青睞。

以王者榮耀為例，據 QuestMobile 統計，其春節期間（2月15日-21日）的日均 DAU 超過 1.28 億。這是成年人短期在家不能外出，卻有大把可以自由支配的時間，大家把更多時間用在了娛樂上。需要思考的是，如果這些影響是因為短期的時間分配帶來的。

那么往長期看，大家的時間分配最終還是會回到正常。當大家不能像最近一樣每天花那么多小時娛樂后，這對娛樂行業會帶來什么影響？考慮到無論是游戲還是娛樂，都極大程度使用了視頻。所以，可以基本確定的是，即使大家時間分配回歸正常，視頻相關的各種模式會越發成為主流。

各種類型的社交在疫情之后也會獲得短期爆發。和娛樂類似，社交的基數也同樣龐大，疫情過后，雖然我們會需要一段心理緩沖期，但是之后肯定會出現「報復性增長」，尤其是情感類社交領域。春節沒能赴的約，大概率會兌現甚至更甚，此外，因為在家悶著而被壓抑的社交需求會得到釋放，也會刺激線上線下的各類社交。

中長期的影響與機會

相比那些轉瞬即逝的機會，我們更應該關注疫情的中長期影響。即，疫情對人們的有些行為模式和心理所產生的影響或改變，會延續相當長一段時間，這會為許多行業帶來中長期的影響。因為近期大家待在家里的時間更長，泡在網上的時間也更長。那些我們原來就信賴的商品和服務，我們用得更狠了，那些我們原來不太嘗試的商品和服務，我們主動被動嘗試了。

在這個過程中，有一些新的行為習慣和思想觀念在養成，與之相關的商品/服務品類和行業有了發展空間。

線上零售有了新的品類機會

最典型的要屬生鮮

毫無疑問，之前線上售賣占比不高的生鮮行業，疫情期間在線上有了爆發性增長。這不難理解，受疫情影響，用戶減少了出門頻次，將生鮮采購，尤其是買菜的行為由線下轉到了線上。依據億邦動力的報道，叮咚買菜春節 7 天訂單量超 400 萬單；援引引證券日報報道，除夕到初八，每日優鮮實收交易額相比去年同期增長350%。

但是，有兩點，可能和大家想的不一樣。

一個是，除了線上，有供應鏈積累、有良好品牌的線下傳統商超，近期業績表現也很好。聯商網報道，2020年1月，步步高超市銷售收入同比增長43％。中信建投提供的數據顯示：物美超市平日每天菜量約700噸，春節期間出現3倍增長；春節期間，永輝生活蔬菜備貨 20 萬份以上，是平時的 3 倍；同樣的，大潤發門店商品采購量同比增長 4-5 倍。

線下商超之所以好的一個原因是，按照傳統，線下商超在春節期間都持續營業，所以它們在商品供應、人員準備上，都更充分，盡管也遭遇了供不應求的情況。而互聯網零售企業，即便線上超市，在春節期間，因為物流和人員的原因，同場沒有做好持續營業的安排，因而可能更加措手不及。

另一個是，傳統零售轉型新零售、同時有線上線下能力的商超代表們更有競爭力。因為他們原本擁有的供應鏈能力和場景能力更強。我們看到，在蘋果 app store 的餐飲美食類里，大潤發和多點都進了前5名（肯定不是刷出來的），在 app store 下載總榜的前 100 名當中，有大潤發、永輝、多點，相信也不是刷出來的。一個有待觀察的小話題：生鮮的爆發增長顯然是由于幾乎所有人都宅在家做飯造成，問題是大家恢復工作之后會如何？

食品類消費可能會上新臺階

一種是現有大品牌的替代性解決方案：以咖啡為例。

平時街角樓下輕松可得的星巴克、瑞幸咖啡都喝不上了，咖啡的重度用戶們會做的，是去尋找替代品。

對峰瑞天使輪項目三頓半咖啡這樣的線上品牌來說，就是難得的窗口期。用戶嘗試后，只要認可它的口味還原度、體驗感、方便性以及價格，就可能帶來復購，用戶喝超速溶咖啡的習慣就可能延續。三頓半咖啡今年 1 月的訂單量與去年同期比，有較大幅度的增長。（接下來，我們會出一篇文章關于咖啡與三頓半。）

另一種是升級后的方便類食品，特別是升級后，能滿足一人食場景的方便類食品。

在和我們交流的過程中，三只松鼠創始人章燎原說，「18% 的零食線上滲透率，可能會通過疫情被新教育；

其次是經歷了品類升級的方便速食的崛起?！棺詿嵝』疱?、升級后的速食拉面和米粉，近一兩年頗受用戶青睞，在剛剛過去的這個春節更甚，它們是宅家里除了做飯之外的有效補充。但面對突如其來的疫情，這背后的挑戰是：生產型企業需要原材料才能生產加工，一是大家很難預見到這樣的特殊情況，二是廠家也很難在這么短的周期里組織足夠的存貨和物流能力，即便線上的用戶需求出現顯著上揚，也會出現線上需求難以全面滿足的情況。

這也讓線上零售行業更加意識到，無論是供應能力還是配送能力，歸根到底比拼的還是零售在長鏈條的全供應鏈效率。

在線教育、在線醫療的發展，迎來了拐點，且會長期受益

教育和醫療行業有很強的相似性：用戶教育門檻較低、相對中低頻且專業。通過這次特殊的疫情，大量用戶主動或被迫接受并使用了在線教育和互聯網醫療，因而當下它們肯定迎來了足夠好的增長，并完成了用戶的初始教育過程。

但是，等到疫情過去，誰會是最長期受益的？

在我們看來，這主要比拼的是，誰真正提供了較好的教育和醫療價值，因而得到了用戶長期存留。具體到教育行業，我們認為，最終能贏得用戶的公司符合如下特征：互聯網化程度高、用戶體驗好，利用了時間的碎片化、更智能化更自動化、顯著提高效率。

相反，那些短期的應急解決方案、跟線下教育差別不大，只是短期利用了特殊時期時間和地點便利、且很占時間的解決方案，用戶留存度將有限或者大打折扣。

娛樂業也是一樣。

在線醫療短期內受益，主要是因為解決了大家當下「頭疼腦熱」避免去醫院轉而在網上尋求專業意見的問題。

最終會沉淀出來的好企業，一定是那些可以面向廣大家庭、互聯網化程度高、具有專業意見、與此同時對中國稀缺的醫療和診療資源能起到分流作用，并顯著提高效率的醫療企業。

隨著人們健康意識的增強，健康保健相關行業會變好

經歷這次疫情，我們的健康保健意識會顯著提高，這將帶來兩類機會。健身鍛煉行業與主打健康概念的食品飲料行業，有發展空間受疫情影響，大家更重視通過鍛煉提高免疫力，再加上因為在家時間長，為了迎接春夏季的減肥需求會提前到來，普及范圍也會更大。

此外，隨著健康意識的提高，不限于食品飲料的各類對健康有輔助的行業，也將迎來發展空間。例如，更短保質期的產品，更環保健康的產品包裝。保險行業會迎來一波增長。這主要是因為突發的醫療公共衛生事件對人們心理所造成的影響，以及公眾自身保護意識的提高。

遠程辦公相關，將迎來從技術到應用層面各種各樣的機會

遠程辦公是近期的流行詞。毫無疑問，經過大家對各種線上遠程辦公模式的探索，最終那些既能節約成本又能提高效率的服務與應用能夠脫穎而出，給這一領域帶來從技術到應用層面的各種變化。

重點說近期觀察到的 3 個現象。

一是，遠程辦公相關，在中國已經出現了平臺，所以更多的企業服務機會是做 isv（平臺上的獨立服務提供商）。當然平臺型公司的形成，也會很快涉及到創業企業站隊的問題。
二是，體驗遠程辦公各類產品與服務的過程中，一些基礎設施和底層技術上的挑戰和問題也暴露出來，比如視頻電話不穩定、網絡卡頓，等等。這意味著，能提供更好的底層技術服務的企業能有機會。
三是，各種細分場景下真正好用的互聯網化的遠程協同工具，也是會長期發展的方向。比如，產品經理遠程協作工具墨刀，之前已經盈利而且有較大的用戶基礎，在這次疫情中也獲得了很好的增長。

機器代人，會得到更多的重視

受疫情影響，特殊時期開工難、找人難以及人力成本高，制造業和服務業采用自動化的意愿和范圍都會增加。
我和幾家做自動化的已投公司創始人交流時，他們也印證了這一點。無人機一飛智控創始人齊俊桐堅持認為，后續無人系統會越來越重要，無人機技術是個平臺通吃的機會，下力氣把飛行平臺做好是最根本的。翼菲自動化創始人張賽說，「這次疫情會讓更多企業意識到自動化產線和無人工廠的重要性。短期看，疫情之后，極有可能會有一波自動化改造和趕工生產的浪潮，和疫情相關的包括醫療用品和試劑生產自動化?！?br />

幾個開放性的問題

之所以說是「開放性問題」，是因為以下幾個行業我們確實在過往的投資中涉及較少。

短期受挫嚴重的旅游行業，接下來會往哪個方向發展？

目前，旅游業受影響最直接的是出境游和酒店業，因為限制了出行。對從業者來說，當下是很難熬的。不過，如果我們把眼光放得更遠，我的初步判斷是，疫情過去后，旅游業也會出現所謂的「報復性反彈」。除了經歷災難后的「及時行樂」的心理在發揮作用，如果疫情結束得早，可能五一時期的旅游會比預期的增量更多。

當然，具體而言，還要取決于疫情的持續時間和報復性消費產生的實際情況。除了報復性增長，想與大家探討的是，這次疫情會不會加速旅游行業從跟團游向半自助游演進？原本過渡到這種半自助游形式需要相當長一段時間。它更多地由互聯網來做出旅游決策。

那么，經過這次疫情，人們心理上對組團游的顧慮，再加上報復性消費更多還是來自年輕人（互聯網原住民），半自助游這種模式可能是更多人愿意嘗試的。

疫情結束之后，在家做飯的行為還會延續嗎？

對于許多人來說，這段時間有一個很大的生活習慣轉變：把所有的餐廳消費全都轉到家里了，基本上大家都已經在家持續做了兩三個禮拜的飯了。等到疫情結束生活回歸正軌，我們是會回歸到原來的「餐廳+外賣」形式，還是說部分延續在家自己做飯？如果說增加了在家吃飯，可能餐廳外賣和堂食都會受影響，換一個角度，它是否會推動食品供應鏈更多的發展？

比如線上賣菜、賣凈菜與預制品。

以前這兩種模式都不容易，尤其是后一種太難，因為中國的外賣太發達了。餐飲供應鏈品牌信良記創始人李劍和我交流時提到，新良記目前的很多經銷商和購買方主要是餐廳，最近它們發現 to C 平臺上的銷量起來得很快，正在加緊推進超市、到家等業務。畢竟，我們恢復到聚餐還有一段時間，而忙碌的上班族顯然沒有太多時間或者懶得買菜洗菜切菜，購買準成品可能會是一個選擇。

還有一個緊跟著的小問題，如果是賣凈菜和預制品，這又會是誰的機會？理論上講，餐廳做會比超市做更合理。

超市如果要賣預制品，它需要委托工廠單獨加工，這里面其實有不好控制的因素。餐廳就不一樣了，它一般只有一個半或者兩個繁忙時段，那剩下的時間后廚是沒事干的。

無論你是中央廚房還是后廚，它都是會把買回來的鮮菜洗凈后分成一份一份的，甚至是連調料都歸好類，比如一份宮保雞丁、一份魚香肉絲這樣，這是自然動作。這段時間，已經看到一些餐飲店為了出囤貨，在小區門口賣起了菜。雖然目前沒能形成什么趨勢和拐點，未來還是很值得探究的。

靈活用工，會不會迎來一個小拐點？

前段時間，大家應該都注意到了一則新聞：2月5日，有媒體報道，將有 1000 多名上海西貝的員工去盒馬「臨時上班」。據盒馬介紹，除了西貝外，還有來自云海肴、蜀大俠、望湘園、奈雪、探魚等 30 多家餐企員工到盒馬「上班」。

他們以臨時外借的形式與盒馬達成人員用工合作，以緩解餐飲行業受疫情影響人員閑置與人力成本的問題，也解決商超生活消費行業特殊時期因需求增長而導致的人力不足。這則新聞背后，我們不妨思考一個問題，這種應急產生的「靈活用工」和「人力資源外包」新型用工模式，在中國會不會在日后被更廣泛延用呢？

發達國家的「靈活用工」雇傭模式已經十分成熟。

2017年，CIETT的一項調查報告就顯示，日本「靈活用工」在人力資源行業中占比已到 40%，美國排名第二，占比 34%，而法、德、意等歐洲國家「靈活用工」的占比均超過 30%。但那時中國的占比僅為 9%。

互聯網也加速了「靈活用工」經濟的發展。伴隨著Uber/Airbnb 等共享經濟的涌現，越來越多的人參與零工經濟。

當線下商業受到沖擊，線下的商業地產會如何洗牌？這是誰的機會？

伴隨著城鎮化的進行，始于 1998 年的商品房改革在運行了幾年后，住宅地產和商業地產都開始下沉，從一線城市到二線城市，到三四線城市，再到縣城?，F在，一二三四線城市的商業房地產都經歷了至少一輪漲價，零售項目去到線下的時候，已經沒有房地產紅利了，它們需要有足夠高的效率。那么，當疫情給線下商業帶來沖擊，那些客流銳減、損失慘重的線下商業退場，這會是誰的機會？
關于線下店，它又回到了兩個問題：為什么用戶要去線下，什么品類能帶客到店？

2020 年資本市場展望

2020 年是國家全面建成小康社會目標實現之年，為了保證經濟增長，國家已經逐步出臺財政與貨幣政策來拉動經濟。

這將對創投市場帶來兩個影響：

中小企業得到更多的扶助。

應該會有更多的政策惠及中小企業，比如更多的面向中小企業的銀行貸款，幫助中小企業，尤其是受疫情影響的企業解決融資問題。調研被投企業的過程中發現，增加資金保障確實是當下企業們最關注的問題。

有些企業還因疫情調整了原本的融資計劃，有 5 家企業明確表示「預計融資要推后」，以及「年前溝通的投資人現在改為線上見了」。

假定國家經濟刺激政策得以進一步惠及二級市場，到今年下半年，一級市場也會受此帶動而回暖。

因為資本市場直接跟錢相關，所以它的反饋往往最直接。從這幾天股市的表現來看，不管是 A 股還是港股，鼠年的頭幾個交易日，都是先下跌然后立刻反彈。這可以視作用股價「表態」，認為疫情對經濟有影響，但應該是短期的。國家已經推出了不少財政和貨幣政策，按照過去與現在國家的支持意愿來看，最后都會更多地指向中小企業和直接融資（資本市場、一二級市場等）。相信到了下半年，隨著疫情結束經濟恢復，這些政策很有可能首先帶動二級市場上好公司的良好表現，并最終從二級市場傳導到一級市場，使得一級市場變得更熱。
同時，國家這些積極的貨幣和財政政策，可能也會使得一二級市場的「錢」變得更多起來，這也能進一步推動一級市場轉暖。

相信經過這次疫情，每個人都會更重視健康，更敬畏生命；

更珍視家庭的溫暖，更珍惜自己的工作；

也更理解困難以及正在經歷困難的其他人。

也相信經過這次疫情，會有越來越多的產業與企業會加速并深化數字化進程，這將帶來極大的效率提升，也將在疫情復蘇后給各行業在全世界范圍內帶來更多的競爭機會。

無論討論了多少危機中的「機會」，此刻我們仍在疫情中，讓我們一起，勇敢面對。